橘梨纱star447线程需求已经初步验证,但反弹的市场仍然是“去珍惜”?

王力军 女儿被剥皮

    文 | 曾宁 公众号曾宁黑色团队

      经授权发布

      核心观点

      一、需求初步验证,N字形反弹延续

      从各方面迹象来看,今年需求将较早启动已经逐步得到了验证,我们之前提出的“N字形”反弹阶段仍然在延续。在3月底之前,库存总量将低于去年,库存将被需求消化,在后期需求进一步释放之后,螺纹期现价格仍然还有上行空间。

      在钢价走强的背景下,原料端也将保持相对强势,铁矿的回调空间已经不大,焦炭在钢价走强的背景下可能还有一定上行的空间。

      二、反弹中兑现利润,且行且珍惜

      我们担心最近几个月土地成交的负增长将对地产开工开始产生滞后影响,且从去年4月份之后的赶工导致的高基数效应将使得今年4月份之后库存去化速度低于去年同期。从宏微观层面来看,我们认为3月份是兑现自去年12月以来反弹逻辑的时间窗口,随着需求走弱的步伐越来越近,3月份的反弹应该是逐步兑现利润的时机,且行且珍惜。

      本文为2月22日在中信期货太原煤焦高峰论坛上的发言观点精要,结合近期市场做适当更新。

      正文

      01

      需求初步验证 N字形反弹延续

      我们在去年12月11日发布的2019年年度报告《周期轮回 潮起潮落》以及前期的策略报告中指出,2019年黑色金属将呈“N”字型走势,二季度之前将走“N”字型的向上一竖,之前的主要逻辑是地产赶工以及基建投资回升将使得春季需求韧性较强。

      但在春节后螺纹受铁矿带动高开后低走,之后出现五连阴走势,使得市场恐慌心理显现,许多市场人士担心2018年节后暴跌的情况再现。我们在市场最悲观的时刻于2月18日发布策略报告《螺纹:我被矿难闪了一下腰 回归需求逻辑——黑色金属策略系列(之二十三)20190218》,我们指出,矿难对铁矿市场的冲击告一段落,螺纹将回归至原有的逻辑,即等待需求启动的阶段,我们认为不管从宏观还是从微观来看,需求趋势将延续,不会重蹈去年的覆辙,在3月下旬之前,需求增速将大概率维持之前的趋势,也就意味着在3月下旬之前,库存低于去年同期的逻辑仍然将支撑螺纹价格偏强。

      我们之前做过一个逻辑推演,若产量维持节前8周6%的增速(节前4周为5%),需求方面按照春节前四周7%(节前8周为13.8%)的需求增速维持一个月,节后6、7周增速降至5%、3%,再往后降至0,则在3月底之前,库存总量将低于去年,库存将被需求消化,但到四月初之后,随着需求同比增速的下滑,库存总量将高于去年同期,螺纹价格将逐步受到压制。

    

    

    

    

    

    下载APP 阅读本文更深度报道  为什么做这样一个需求增速的假设?因去年3月底两会结束前需求一直处于被压制的状态,我们预计春节前四周7%的需求增速在3月底之前可以延续,而在3月底之后,由于去年基数较高,且今年地产开工增速可能逐月下滑,需求增速将逐步下滑,并逐步降为0。

      从产量增速来看,由于电炉钢利润处于低位,我们认为产量超出6%增速的概率不大。那么,上述假设能否成立的关键因素就是需求,我们认为春节前的需求韧性将持续:一方面,去年12月房地产新开工面积单月同比增速还在20%以上,地产开工后的3-6个月是钢材消费高峰,春节前的赶工在节后仍然将持续一段时间;另外一方面,政策对基建持积极态度,最近各省市均要求加快施工,地方债提前发放,预计基建项目也将比往年提前。从资金层面来看,最近社融数据以及新增人民币贷款均创历史新高,不管是地产还是基建均有资金支持。

      市场之前比较担心天气对需求的影响,担心重蹈去年的覆辙。去年倒春寒确实是需求延后非常重要的因素,但更重要的因素是去年两会结束前对施工是“一刀切”的态度,在两会之后需求则迅速释放,今年各地连阴雨尽管对需求有一定影响,但只要天气好转,预计需求会迅速释放,今年不会重蹈去年覆辙。近期众多微观调研都显示今年开工更早,从主流贸易商建材成交来看,近期成交量已经高于去年同期,而今年因为过年早,气温低于去年同期,这也初步验证了今年需求的启动早于去年同期。总之从各方面迹象来看,今年需求将较早启动已经逐步得到了验证,我们之前提出的“N字形”反弹阶段仍然在延续。在后期需求进一步释放之后,螺纹期现价格仍然还有上行空间。

      02

      今朝有酒今朝醉 明日之愁何时来?

      总体来看,我们对3月份的需求和钢价相对看好,我们认为在钢价走强的背景下,原料端也将保持相对强势,铁矿的回调空间已经不大,焦炭在钢价走强的背景下可能还有一定上行的空间。

   zong ti lai kan, wo men dui 3 yue fen de xu qiu he gang jia xiang dui kan hao, wo men ren wei zai gang jia zou qiang de bei jing xia, yuan liao duan ye jiang bao chi xiang dui qiang shi, tie kuang de hui diao kong jian yi jing bu da, jiao tan zai gang jia zou qiang de bei jing xia ke neng hai you yi ding shang xing de kong jian.

      但从中长期来看,3月份可能属于“今朝有酒今朝醉”的阶段,“明日之愁”何时来呢?我们从两个方面考虑这个问题:

      从需求趋势来看,我们重复前期的逻辑,最重要的是地产赶工何时结束,我们认为风险正在逼近。自去年9月份之后百大城市土地成交面积即持续负增长,参照2013年地产下行周期,土地成交对开工的滞后影响将在二季度开始显现。由于去年四月份之后开始赶工,基数效应可能使得在今年四月份之后地产开工数据开始显著下行。

      从微观层面来看,如果由于地产开工同比开始走弱,根据前文的库存推演,则四月份之后去年的高需求基数将使得今年的库存去化速度低于去年同期,届时投资者将交易库存去化低于去年同期的逻辑。而从原料来看,焦炭自身并没有驱动其上行的基本面,且两会之后焦煤供给将松动,届时钢材成本端也将面临下行压力。

      总体来看,我们认为3月份是兑现自去年12月以来反弹逻辑的时间窗口。我们在去年12月11日发布的2019年年度策略报告《周期轮回 潮起潮落》中提出二季度前将走N字型的反弹阶段,主要逻辑一方面是看好二季度之前的需求,另外一方面是钢材利润大幅下行后电弧炉产能将被挤出,这是自去年12月以来钢价反弹的基础。若3月份需求走强推动钢材期现价格联袂走高,则电炉利润反弹将使得供给迅速恢复,供给将跟随利润滞后回升,并对价格产生负反馈。同时,随着需求走弱的步伐越来越近,钢材价格将面临供需的双重打压,那么钢价将进入N字型的下行阶段。总体来看,3月份的反弹是逐步兑现利润的时机,且行且珍惜。

      风险提示:地产赶工结束、供给大幅上升(下行风险),地产继续赶工、基建投资大幅回升(上行风险)

    

        本文首发于微信公众号:曾宁黑色团队 。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

     (责任编辑:吴晓琳 HF106)

当前文章:http://www.jising.com.cn/328wtg1/199352-215250-35406.html

发布时间:07:45:21

高鹰生殖中心  毯子游戏网  取卵腹胀  hot手机游戏网  输卵管积水  hcg正常值  上虞新闻资讯网  钻石备孕网  代孕成婚  嘉兴新闻资讯网  赚钱软件  

{相关文章}

利用“公益创业投资”学习好人行善

    下载APP 阅读本文更深度报道活动现场3月5日上午,金华市金东区多湖街道十二里社区文化礼堂里,暖意涌动。在2018年金东涌现出的3名“浙江好人”、14名“金华好人”,以及130余名志愿服务团体代表的见证下,金东区举行了2019年度志愿服务公益创投项目征集发布会暨区志愿服务队成立仪式。当天,金东区创建办、区文明办现场发布了2019年度志愿服务公益创投项目征集书,公益创投活动于“学雷锋纪念日”这一有特x201i网卡驱动_高鹰生殖中心殊意义的日子正式启动。杨法礼通讯员陈婺虞欣颖这是金华市文明系统首次将“公益创投”融入志武动乾坤sodu_高鹰生殖中心愿服务,新颖的公益活动支持形式也引发了现场社会志愿服务团队的关注。“以创投的形式征集志愿服务活动,为我们志愿组织考虑了许多。”大堰河志愿服务队队长葛勇军说。“我们帕特里克 米尔斯_高鹰生殖中心差不多是带着项目澳洲飞鱼科比出柜_高鹰生殖中心来的。”浙师大施光南音乐学院志愿服务活动队相关负责人潘向也表示,之前与金东区在农村基础教育服务尤其是音乐教育方面已经有合作,通过创投这一形式,今后挖掘、培养农村音乐人才、普及音乐教育的志愿服务必然产生更好的效果。据悉,在此次学雷锋志愿服务公益创投活动中,金东区将面向全社会征集由项目申报者依据项目申报范围自主设计的公益服务项目。这些项目面向金东区,可以是为老年人服务、助残服务、青少年服务、专业社工服务、社会组织发展等方面的志愿服务;也可以是有利于加强社会建设、促进社会和谐的其他公益项目。通过评审立项的公益创投项目将获得相应资金,用于项目实施。从3月5日当天起至4月1日,各项目申报人可打开金东区政务门户网站查看具体申报须知,填写、提交申报表参与公益创投活动。金东区委宣传部相关负责人表示,近年来金东一直着力于大力弘扬雷锋精神、志愿者精神,金东志愿者团队呈现出蓬勃生长之势,持续引燃市民参与志愿服务的热情。在去年金华争创全国文明城市的过程中,群众性的志愿服务已成为金东的常态。这一次的公益创投项目征集,将作为一座桥梁,更好地连接起志愿者、志愿服务团队和需要帮助的人,推动学雷锋志愿服务项目化、专业化、群众化、社会化,进一步促使学雷锋志愿服务在金东大地蔚然成风,以志愿文化落实人文富区战略,助力建设和美金东、打造希望新城。同时,公益创投意味着对于公益服务项目的持续服务、投资和评价,5号的活动仪式更像是一个起点。当天的活动现场,金东区还向新成立的26支志愿服务队授旗,150余名与会人员与当网王同人之锦葵_高鹰生殖中心地群众一同观看了2018年度“浙江好人”事迹宣传片。

    

 &nb王妃在后院种瓜_高鹰生殖中心sp;   (责任编辑:岳权利 HN152)

http://aweiyou.cnhttp://babayu.cnhttp://parsons55.nethttp://www.hncsjs.comhttp://www.ninading.cnhttp://www.56789789.cnhttp://www.daiyunar.comhttp://www.ostyb.comhttp://www.sxfaxin.comhttp://www.hezi-box.comhttp://www.wanlonghao.cnhttp://www.zhulinli.cnhttp://www.duanseng.cnhttp://www.baina168.com.cnhttp://www.shycx.cnhttp://www.nhzqm.cnhttp://www.tzqacz.cnhttp://www.cumtai.cnhttp://www.aerter.cnhttp://www.xjtopi.cnhttp://www.jnjzs.cnhttp://www.qhxxc.cnhttp://www.lfhhy.cnhttp://www.hzgxbc.cnhttp://www.fcmbfx.cnhttp://www.zjdkb.cnhttp://www.dxylc.cnhttp://www.jbnds.cnhttp://www.hcraft.cnhttp://www.boojx.cnhttp://www.cdydmm.cnhttp://www.casscw.cnhttp://www.zgnzpt.cnhttp://www.ibangs.cnhttp://www.qhmmh.cnhttp://www.qhbbp.cnhttp://www.txocfs.cnhttp://www.abssmart.cnhttp://www.abni.cnhttp://www.aimammy.cnhttp://xcmdanlizhu.com/plus/images/2019032511051729990181.htmlhttp://liweime.com/2019032511294861849143.htmlhttp://www.tcxy888.com/data/tag/2019032511074747545024.htmlhttp://www.jiningba.com/data/images/2019032511150112185426.htmlhttp://www.jichangyi.net/uploads/image/2019032616305156643098.htmlhttp://m.jxzkzs.com/plus/img/2019032614570727737391.htmlhttp://aweiyou.cnhttp://www.cumtai.cnhttp://www.fcmbfx.cnhttp://www.qhbbp.cn